Золотой век ИИ или мыльный пузырь? Почему МВФ бьет тревогу

00:00
15 Октября 2025
14

Международный валютный фонд не исключает, что технологический пузырь, созданный в результате значительных инвестиций в искусственный интеллект , может лопнуть. В то же время, инвестиции в инфраструктуру ИИ, включая дата-центры, чипы и энергетические сети, лишь в США уже достигли колоссальных сумм. По некоторым оценкам, речь идет о 400 миллиардах долларов в год.

Благодаря технологиям искусственного интеллекта, экономика США сегодня находится в парадоксальной ситуации. С одной стороны, мы видим высокие процентные ставки, дорогой кредит и сохраняющуюся инфляцию — классические предвестники замедления роста. С другой — рынок акций технологических компаний демонстрирует впечатляющую устойчивость. Главный герой этой драмы — искусственный интеллект.

Международный валютный фонд признает, что именно мощнейший поток инвестиций в ИИ работает как щит, защищая США от резкого экономического спада. Но этот же щит, по мнению экспертов, может оказаться стеклянным.

Деньги вложенные в технологии искусственного интеллекта, создают мощный мультипликативный эффект. Строительство новых дата-центров стимулирует спрос на стройматериалы, оборудование и энергию. Бум на рынке полупроводников подстегивает производство и логистику. Все это создает высокооплачиваемые рабочие места и поддерживает потребительский спрос, не давая экономике скатиться в рецессию. Фондовый рынок, где акции компаний, так или иначе связанных с ИИ, показывают стремительный рост, заставляет инвесторов и американцев чувствовать себя богаче, что также поддерживает экономическую активность.

Трещины в фундаменте. Почему МВФ говорит о «пузыре»

Главная проблема — гигантский разрыв между инвестициями и отдачей. По данным экономистов, в то время как ежегодные расходы приближаются к 400 миллиардам долларов, прямая выручка от потребительских ИИ-сервисов, таких как чат-боты или генераторы изображений, составляет лишь около 12 миллиардов. Это огромный дисбаланс.

Появляются и другие тревожные сигналы. Крупные корпорации, которые массово внедряли ИИ-инструменты, все чаще сообщают о сокращении их использования, не найдя для них прибыльного применения. Венчурные инвесторы продолжают вливать миллиарды в стартапы, которые часто существуют лишь на стадии идеи, без готового продукта и, тем более, выручки. Это классические признаки «иррационального изобилия», когда деньги текут не в реальные бизнес-модели, а в ожидания и ажиотаж.

Что ждет инвесторов? Сценарии развития событий

В оптимистичном сценарии, технологическим компаниям удается в течение ближайших 12-18 месяцев найти способ монетизировать свои разработки. Если производительность труда реально вырастет, компании начнут массово экономить или зарабатывать с помощью ИИ, и их прибыль оправдывает завышенные ожидания, то мы увидим «мягкую посадку», когда стоимость компаний стабилизируется, а экономика получит новый, уже устойчивый двигатель роста на годы вперед.

Если ожидания не оправдаются, крупные игроки не покажут прорывной прибыли от ИИ, а многие стартапы не найдут свою бизнес-модель и прогорят, то рынок придет к резкой коррекции — «схлопыванию пузыря». Акции технологических компаний, особенно тех, чья стоимость была завязана исключительно на ИИ-нарративе, могут обвалиться на десятки процентов.

Стоит заметить, что нынешняя ситуация все же отличается от «пузыря» доткомов в 2000-х Дело в том, что нынешний бум финансируется не за счет заемных средств банковской системы, как это было в прошлом, а из собственных денежных потоков технологических гигантов. Если пузырь лопнет, убытки понесут в первую очередь акционеры этих компаний, а не банки. Это делает маловероятным полномасштабный системный кризис, подобный кризису 2008 года. Крах будет болезненным, но локализованным в рамках одного сектора.

В такой обстановке стратегия «купить и держать» любой ИИ-актив становится крайне рискованной. На первый план выходит глубокая аналитика и избирательность.

В ближайшие год-два инвестиционный ландшафт вокруг искусственного интеллекта кардинально переменится. Мы увидим, как рыночная стоимость компаний будет все сильнее определяться не самой принадлежностью к тренду, а конкретными финансовыми результатами. Рынок начнет массово отсеивать компании, чьи доходы от ИИ остаются лишь маркетинговым обещанием, а не реальными строчками в финансовой отчетности.

В этой ситуации ключевым преимуществом станет диверсификация — инвесторы, сконцентрированные исключительно на AI-секторе, понесут максимальные потери в случае коррекции, в то время как сбалансированные портфели покажут устойчивость.

Однако, наиболее надежными в этой новой реальности окажутся «поставщики инструментов» для AI-индустрии. Компании, обеспечивающие инфраструктуру для бума — производители чипов, строители дата-центров и поставщики энергии сохранят стабильность даже при общем спаде. Их бизнес-модель, основанная на продаже «кирок и лопат» для «золотой лихорадки», окажется более устойчивой, чем у многих создателей прикладных AI-сервисов.

Так что, прибыльность инвестиций будет зависеть от способности инвесторов игнорировать шумиху и делать ставку на компании с понятной стратегией получения прибыли и реальными финансовыми показателями.