ЦБ троицу любит: регулятор оставил ключевую ставку без изменений

Владислав Антонов, финансовый аналитик BitRiver:

«Банк России оставил ключевую ставку на уровне 21%. Это связано с несколькими причинами. Во-первых, инфляция в феврале росла медленнее, чем раньше. Во-вторых, люди стали меньше ожидать роста цен, а рубль укрепился, что тоже помогает сдерживать инфляцию. Хотя она в годовом измерении все ещё больше 10%, ЦБ видит и хорошие изменения: люди и бизнес стали меньше брать кредиты, на рынке труда начались первые признаки улучшения, а банки сами ужесточили условия выдачи кредитов. Кроме того, ЦБ РФ, скорее всего, захочет подождать и убедиться, что экономика действительно остывает, прежде чем что-то менять.

Решение о сохранении ставки не окажет влияния на курс доллара. Текущее укрепление рубля связано скорее с бюджетными выплатами и снижением спроса на валюту со стороны импортеров. В краткосрочной перспективе курс доллара может стабилизироваться в диапазоне 81–90 рублей, но риски ослабления отечественной валюты сохраняются из-за высокой волатильности на сырьевых рынках и геополитической неопределенности.

Для экономики сохранение ставки означает продолжение сдерживания спроса через дорогие кредиты, что замедлит рост ВВП до 1–2% в 2025 году. Для граждан высокая ставка продлит период дорогих ипотечных и потребительских кредитов, однако замедление инфляции к концу года улучшит реальные доходы. При этом снижение ставок по вкладам ниже 20% продолжится, но будет постепенным, чтобы избежать оттока средств из банковской системы».

Михаил Васильев, главный аналитик «Совкомбанка»:

«Сохранение ключевой ставки и поддержание жёстких денежно-кредитных условий продолжит замедлять инфляцию. Что касается годовой инфляции, то мы полагаем, что пик её будет достигнут в марте-апреле на уровне 10,2%. К середине года прогнозируем замедление годовой инфляции до 9,6% и к концу года — до 6,3%. На снижение инфляции сейчас работают высокие процентные ставки и охлаждение кредитования, крепкий курс рубля, ожидаемое замедление бюджетных расходов в последующие месяцы.

Сдерживающими факторами для снижения инфляции выступают по-прежнему дефицитный рынок труда и быстрый рост зарплат, повышенные инфляционные ожидания населения и бизнеса, повышенные бюджетные расходы в декабре-феврале, санкционные издержки, индексация тарифов и сборов темпами выше инфляции (например, с 1 июля тарифы ЖКХ вырастут на 12%).

Ставки по вкладам и накопительным счетам в ближайшие недели продолжат снижаться. Банки будут постепенно готовится к тому, что ЦБ может в ближайшие кварталы начать снижать ключевую ставку. Но в целом открывать депозит сейчас выгодно. При официальной инфляции около 10% ставки по депозитам сейчас составляют 20-23% и выше.

После решения ЦБ РФ ставки по кредитам, в том числе ипотеке и потребкредитам, будут медленно опускаться в течение ближайших кварталов вслед за вероятным замедлением инфляции и снижением ставок по депозитам. К концу года мы ожидаем снижения ключевой ставки до 14%. В этом сценарии ставки по депозитам к концу года могут снизиться до 12-14%.

В то же время мы ожидаем, что текущая высокая ключевая ставка продолжит оказывать поддержку рублю. Динамика рубля сейчас во многом определяется новостным фоном в отношении хода переговоров России и США, а также геополитической ситуации в целом. Активные переговоры по урегулированию украинского конфликта продолжаются и это остаётся главным драйвером для цен на российские активы. Мы полагаем, что отечественная валюта до конца марта будет крепкой, она продолжит торговаться в диапазоне 11-11,9 рублей за юань, 80-86 рублей за доллар и 87-94 рублей за евро».

Наталья Мильчакова, ведущий аналитик Freedom Finance Global:

«По нашему мнению, решающими аргументами в пользу сохранения ключевой ставки ЦБ РФ на текущем уровне, скорее всего, оказались позитивная динамика инфляционных ожиданий, охлаждение кредитования и текущее укрепление рубля.

На курс рубля сохранение ключевой ставки способно повлиять положительно. Полагаем, что ЦБ РФ в следующие месяцы 2025 года будет сохранять ключевую ставку на текущем уровне в 21% годовых так долго, насколько это возможно, чтобы не создавать значительной угрозы экономическому росту, тенденции к замедлению которого уже фиксируются Росстатом в некоторых отраслях обрабатывающей промышленности, транспорте и жилищном строительстве. Тем не менее, снижения ключевой ставки, по нашему мнению, можно будет ожидать осенью текущего года при условии формирования устойчивой тенденции к замедлению инфляции. При оптимистичном сценарии развития событий Россия может завершить 2025 год с ключевой ставкой в 19-19,5% годовых.

Ещё в феврале крупнейшие банки начали снижать проценты по вкладам, а некоторые из них даже стали снижать проценты по рыночной ипотеке. Сохранение ключевой ставки и в марте может эту тенденцию к снижению процентов усилить. Тем не менее, резкого понижения в разы процентных ставок по кредитам и вкладам можно не ожидать, поэтому советуем гражданам зарабатывать на высоких процентах по вкладам и государственным облигациям, пока проценты и доходность облигаций выгодные. А вот рыночную ипотеку лучше пока не брать, отложив это решение до начала снижения ключевой ставки, то есть, по нашему мнению, до осени текущего года».

Олег Калманович, главный аналитик Neomarkets:

«Хотя рубль за последние несколько недель заметно укрепился, рост цен внутри страны все еще остается проблемой, поэтому Центробанк продолжает придерживаться жесткой денежно-кредитной политики.

Высокая ставка делает рублевые вложения более привлекательными, что может поддержать курс рубля. Однако стоимость нацвалюты также будет зависеть от внешних факторов, включая цены на нефть. За последнюю неделю нефть марки Brent подорожала с $68 до $72 за баррель на фоне атаки США на хуситов в Йемене, что усилило опасения за поставки нефти с Ближнего Востока. Если рост цен на нефть продолжится, это может поддержать российскую экономику за счет увеличения доходов от экспорта.

Для экономики высокая ставка означает замедление роста, так как кредиты для бизнеса и людей остаются дорогими. Гражданам придется платить больше по кредитам и ипотеке, но зато ставки по депозитам тоже будут высокими, что делает сбережения более выгодными.

В целом, сегодняшнее решение ЦБ направлено на борьбу с инфляцией, но может замедлить экономическую активность. Рост цен на нефть может стать фактором, который частично компенсирует негативное влияние высокой ставки».