Nvidia ожидает снижение темпов роста в сфере ИИ

Nvidia сообщила о выручке $46,7 млрд во втором квартале, что на 56% больше, чем годом ранее. Чистая прибыль выросла до $26,4 млрд (+59%), а сегмент дата-центров принес почти $41 млрд. Это рекордные показатели, но прогноз на третий квартал оказался не столь впечатляющим: $54 млрд ±2 %, когда часть аналитиков ожидала свыше $60 млрд. Для компании сумма по-прежнему огромная, однако инвесторы оказались разочарованы.

Впервые за весь ИИ-бум рост в ключевом направлении оказался однозначным, около 6% квартал к кварталу. Для лидера индустрии это выглядит как охлаждение. Но глава компании Дженсен Хуанг не спешит соглашаться с пессимистами. Он продолжает называть происходящее «новой индустриальной революцией» и оценивает расходы на ИИ-инфраструктуру в $3–4 трлн к концу десятилетия.

По словам Хуанга, новые поколения моделей радикально увеличивают спрос на вычислительные мощности. Так называемые рассуждающие модели, использующие «глубокое мышление», могут потреблять в сотни раз больше ресурсов на один запрос, чем традиционные LLM. Добавьте к этому агентные системы и робототехнические модели, способные взаимодействовать с физическим миром, и становится ясно, что потребность в ускорителях и дата-центрах будет только расти. «Каждое новое поколение моделей потребляет больше ресурсов, и спрос будет только усиливаться», — подчеркивает он.

Тем не менее факторов неопределенности достаточно. Из-за американских ограничений Nvidia потеряла продажи ИИ-чипа H20 в Китай, что составляет около $4 млрд за квартал. США обсуждают разрешение поставок в обмен на 15% дохода в бюджет, но сама компания предупреждает: такие меры создают юридические риски и ударят по конкурентоспособности. Китай же активно стимулирует собственные разработки и массовый отказ от американских решений, а крупнейший рынок с потенциалом в десятки миллиардов остается для Nvidia закрытым.

Есть и технологические пределы. Nvidia не имеет собственных фабрик и полностью зависит от мощностей TSMC, которые уже работают на пределе. Одновременно новые поколения ИИ превращают дата-центры в энергоемкие «фабрики», требующие все больше электроэнергии и воды. Это создает нагрузку на энергосистемы и вызывает вопросы о долгосрочной устойчивости.

История Nvidia отражает тренд всей индустрии: инвестиции в ИИ растут быстрее, чем отдача. Американские корпорации уже вложили сотни миллиардов долларов в инфраструктуру, и к 2028 году эта сумма может приблизиться к триллионам. Но совокупная выручка от генеративных сервисов у лидеров отрасли остается на уровне $30–35 млрд в год.

И все больше аналитиков проводят параллели с эпохой доткомов двадцать лет назад. Тогда интернет обещал «перевернуть все», капитализация компаний летела в космос, а реальная экономика не успевала. Пузырь схлопнулся, и лишь после этого интернет стал зрелой инфраструктурой. Сегодня ситуация с искусственным интеллектом выглядит пугающе похожей: триллионы инвестиций, десятки миллиардов доходов и растущее ощущение, что «вечный рост» не бесконечен.

Nvidia пока остается главным локомотивом индустрии. Но ее сдержанный прогноз можно рассматривать как сигнал, что эпоха хайпа завершается. Как и двадцать лет назад, технологии останутся, рассеются иллюзии.