Почему ЦБ снизил ключевую ставку только на пол процента: эксперты дали объяснение

Наталья Мильчакова, ведущий аналитик Freedom Finance Global:

«В сентябре потребительская инфляция в России, по данным Росстата, замедлилась 8,14% до 7,98% годовых, хотя сезонная дефляция, фиксировавшаяся в августе, прекратилась. Инфляционные ожидания населения в октябре остались без изменений на уровне 12,6%. Все это, на наш взгляд, стало очень важным аргументом для ЦБ РФ в том, чтобы не возвращаться вновь к ужесточению денежно-кредитной политики (ДКП), и даже не брать паузу в снижении «ключа».

Сдержанное решение, скорее всего, объясняется предстоящим с 1 января 2026 года повышением НДС, что станет заметным проинфляционным фактором. Обновленный среднесрочный ориентир Банка России предусматривает ставку в пределах 13–15% годовых, что предполагает ее более постепенную, чем в текущем году, корректировку.

Из сопроводительного комментария к решению ЦБ следует, что многие проинфляционные риски сохраняются, а в конце текущего и начале следующего года инфляционное давление может усилиться. Таким образом, регулятор ужесточил сигнал для рынков. С учетом этого не исключаем, что в декабре ставка будет оставлена без изменений».

Михаил Зельцер, эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций»:

ЦБ РФ, с нашей точки зрения, принял половинчатое решение — мы ждали сохранение 17% на фоне геополитического обострения, роста налогов и ускорения инфляции, и лишь к концу года прогнозировали 16%. Но, видимо, ЦБ учел крепкий рубль и волатильность рынка акций, и так решил поддержать эти финансовые тренды. Получится ли — скоро узнаем, просто сигнал остается умеренно жестким, а значит, и бурного оптимизма может не последовать. Возможно, искомые 16% и будут под занавес года, то есть еще минус 50 базисных пунктов.

В принципе разницы между ключевым показателем в 17% и 16,5% почти нет. Жёсткость ДКП сохраняется, а значит, корпорациям придётся ещё какое-то время подстраиваться под высокие кредитные ставки. Экономика продолжит остывать. Для рубля такой шаг - поддержка, а значит, дефицит бюджета за счет низкого курса валют будет снижаться медленнее. Если на декабрьском заседании будут ещё минус 50 б.п., тогда бизнесу станет чуть легче, а курсы инвалют смогут уже отскочить».

Александр Шнейдерман, руководитель департамента поддержки клиентов и продаж «Альфа-Форекс»:

«Решение Банка России снизить ключевую ставку на 50 базисных пунктов до 16.5% в целом соответствует нашим ожиданиям: у регулятора было пространство для смягчения монетарной политики в пределах 1%. Из общего коммюнике ЦБ можно сделать вывод, что до конца года ключевая ставка сохранится близко к текущему уровню на фоне вероятного роста инфляционных ожиданий в конце 4 квартала 2025-го и в 1 квартале 2026 -го. Для курсов иностранной валюты в среднесрочном базовом сценарии есть возможность закрепиться в осенних торговых диапазонах 78-85 рублей за доллар, 90-99 рублей за евро и 10,90-11,90 рублей за юань».

Михаил Васильев, главный аналитик Совкомбанка:

«Банк России снизил ключевую ставку на 50 б.п., до 16,5%. Решение не стало неожиданным для рынка – часть участников рынка допускала такой исход.

Динамика инфляции в целом укладывается в базовый прогноз ЦБ, недавнее ускорение инфляции вызвано разовыми факторами, денежно-кредитные условия остаются жёсткими, а экономика продолжает замедляться. Поэтому Банк России мог немного снизить ключевую ставку, чтобы, в том числе, уменьшить риски переохлаждения экономики.

Денежно-кредитная политика остаётся жёсткой, что поможет сдержать недавнее ускорение инфляции и охладить повышенные инфляционные ожидания. Банк России сохранил жёсткую риторику и нейтральный сигнал: «Дальнейшие решения по ключевой ставке будут приниматься в зависимости от устойчивости замедления инфляции и динамики инфляционных ожиданий».

Мы полагаем, что годовая инфляция к концу года снизится до 6,6% с текущих 8,2% благодаря высокой ключевой ставке, охлаждению внутреннего спроса и крепкому курсу рубля.

Учитывая наш прогноз по инфляции на конец года в 6,6%, мы ожидаем, что Банк России на следующем заседании 19 декабря снова снизит ключевую ставку на 50 б.п., до 16%. В пессимистичном сценарии, если инфляция не замедлится в ближайшие месяцы, ЦБ может сохранить ключевую ставку 16,5%».