Ключевая ставка снова снижена: аналитик назвал последствия для экономики и населения

- Перед пятничным заседанием ЦБ прогнозы финансистов расходились. Часть из них ожидала сохранения ключевой ставки на уровне 17% из-за начавшей в октябре расти инфляции и усиления проблем для российской экономики в результате новых санкций со стороны Вашингтона и Брюсселя. Другая часть надеялась на продолжение снижения ключевого показателя для повышения доступности кредитов и оживления экономического роста. Что получилось в итоге?

- Центральный банк оказался в нелёгком положении. У него сейчас две почти противоположные задачи. Первая - борьба с ростом цен, и это серьёзная проблема для компаний и населения. В таком случае регулятору нужно сохранять высокие ставки – в прямом и переносном смысле. Деньги должны быть достаточно «дорогими», менее доступными. Это снижает спрос на них, на кредиты, на товары, возможность повышать цены. Проявляется «жёсткая» денежная политика.

Но тогда, с другой стороны, тормозится рост хозяйства, выпуск продукции, занятость. А поддерживать их – вторая, не менее важная задача ЦБ. Их стимулирует противоположная, «мягкая» политика» - снижение процентов, более лёгкий доступ к кредитам.

- Можно ли говорить, что в результате был руководством ЦБ был выбран некий компромисс: снижение ключевой ставки произошло, но шаг его оказался достаточно символическим – всего пол процентных пункта?

- Сочетание инфляции и экономического роста способствует выбору относительно «мягкого» варианта решения. Инфляция постепенно уменьшается с уровней марта 10,3% до сентябрьских 8%, по данным Росстата. Оценка самих людей традиционно выше, но и она снизилась до 14,1% - минимума с июля 2024 года , по опросу «инФОМ». И даже ожидания населения на будущие 12 месяцев не повысились, оставшись на минимуме года 12,6%.

Исходя из этого становится понятно, что ставка 17% слишком высока. Её снижать и можно, и нужно, поскольку темпы роста экономики уменьшились за год с 4% до 1,1% во II квартале 2025 г. Необходимо стимулировать производство и спрос меньшими процентами.

- Но почему бы тогда не сделать более широкий шаг в понижении ключевой ставки, и довести ее сразу до 12,5-14% - того уровня инфляции, который ощущают люди?

- Центробанк очень осторожен в своих оценках и шагах. Он указал на то, что инфляция ещё намного выше цели в 4%. И есть немало факторов риска повышения цен, например, удорожание топлива, повышение налогов, тарифов ЖКХ... Регулятор увеличил прогноз по инфляции на 2026 год до 4-5%. И предположил, что ключевая ставка будет выше, чем ожидалось ранее – 13-15% в 2026 году, а не 12-13%.

- А как решение ЦБ отразится на курсе рубля?

- Курс рубля ответил в моменте на вердикт ЦБ России кажущимся парадоксом. Уменьшение ставки обычно выступает минусом для рубля. Ведь доходность вложений снижается, а доступность, предложение денег поднимается. Однако, российская валюта укрепилась после новости. Доллар снизился с 81 к 79,7 руб ., юань – с 11,4 до 11,2 руб.

- У этого парадокса есть объяснение?

- Логика рынка здесь такова. Он ориентируется больше на будущее, чем на момент выхода новости. А посылы и прогнозы ЦБ о будущем инфляции и ставки оказались жёстче, чем до этого ожидал рынок. Это локально укрепило рубль. В то же время, общие среднесрочные перспективы для него остаются скорее негативными. Среди них важно, в частности, следующее. Малый рост ВВП, будущее замедление снижения инфляции, давление на мировые цены углеводородов, санкции против экспорта и поступления валютной выручки, наращивание бюджетных расходов, осенне-зимний спрос на импорт. Такие реалии способны привести курс в течение нескольких месяцев к рубежам 84-85 руб. Дальнейшее снижение ставки также станет способствовать этому.

- Валютный курс в реалиях сегодняшнего дня волнует уже относительно немногих. А вот вклады и кредиты есть почти у каждой семьи. Что будет с ними после уменьшения ключевой ставки?

- С позиций воздействия на жизнь россиян важно ещё одно «противоречие». С одной стороны, уменьшение ставки – плюс. Оно сократит проценты по кредитам в банках, примерно также на величину 0,5% годовых. Новость в целом позитивна на перспективу и для бизнеса, и для рынка акций. Но есть и минус: ведь соответственно сократится и доход по вкладам, облигациям. Так что как нет «худа без добра», так и нет «добра без худа».