Кому на Руси в биткоины инвестировать

Вы не любите биткоин? Вы просто не умеете его готовить. Конечно, «Книга о вкусной и полезной криптовалюте» — сиречь национальное регулирование — еще только пишется, но кое-какие рецепты уже появились.

В объявлении от 28 мая 2025 года Банк России разрешил финансовым учреждениям предлагать аккредитованным инвесторам производные продукты на основе криптовалют. Заметим, не всем инвесторам, а только квалифицированным.

Кто такие квалифицированные инвесторы

Статус квалифицированного инвестора в РФ предназначен для опытных инвесторов, желающих работать с профессиональными инструментами. Он предоставляет доступ к более сложным и рискованным финансовым инструментам, но также накладывает дополнительные требования и ограничения.

Физическое лицо должно соответствовать одному из условий:

• Иметь активы от 6 млн руб. (или эквивалент в валюте).
• Опыт работы в инвестициях от 2 лет (в лицензированной компании).
• Совершать не менее 10 сделок в квартал (объем — от 6 млн руб.) в течение последнего года.
• Иметь доход от 6 млн руб. за последний год.

ЦБ периодически пересматривает эти условия.

Ключевым условием также является то, что эти продукты не должны «фактически поставлять криптовалюты», подчеркнул Банк России. «Банк России по-прежнему не рекомендует финансовым организациям и их клиентам напрямую инвестировать в криптовалюты», — говорится в заявлении. Складывается парадоксальная ситуация. Фактически ЦБ рекомендует инвесторам идти в одобренные финансовые учреждения, чтобы опосредованно владеть активом, созданным для избавления от посредников.

Через два дня Сбер запустил структурные облигации на биткоин на внебиржевом рынке, пообещав листинг на Московской бирже. Последняя также рассказала, что начнет торги расчетным фьючерсом на американский фонд, отслеживающий динамику цены биткоина, — iShares Bitcoin Trust ETF от BlackRock.

Как работает производный актив?

Банк покупает биткоины и хранит их у себя в кошельке. Затем, в случае T-Банка, на собственной платформе токенизации Atomyze он выпускает соответствующий «смарт-актив», который и предлагает инвесторам, но уже на своих условиях.

«Покупая смарт-актив, инвестор получает цифровое право на выплату рыночной стоимости соответствующей доли биткоина. При этом эмитент заранее приобрел и зарезервировал под выпуск реальный биткоин, который хранится в защищенной инфраструктуре», — говорится в сообщении T-Банка.

Для установления цены покупки эмитент агрегирует курсы биткоина с нескольких бирж и курсы доллара на дату выпуска смарт-актива.

«Срок до погашения ЦФА составляет один месяц. После погашения эмитент на каждый смарт-актив делает выплату в рублях, исходя из цены криптовалюты и курса рубля на этот день», — оговаривает условия эмитент.

Читайте также

Собери сам, или Как живут ИТ-системы на «1С»

Почему даже в единой системе 1С бухгалтерия, склад и производство работают как разрозненные модули? Как выбрать архитектуру — монолит или шину данных — и не пожалеть после обновления? И когда бизнесу стоит выходить за рамки 1С, несмотря на кажущееся удобство экосистемы? Об этом в материале IT-World.

Однако держать актив в течение всего срока выпуска не обязательно, инвестор может продать смарт-актив, так как «маркетмейкер поддерживает вторичные торги». Если верить Банку России и Т-Банку, то это менее рискованная схема, чем самостоятельная покупка и хранение криптовалют. К тому же в большей степени соответствующая правовым нормам страны.

«Инструмент позволяет инвестировать в криптовалюту в рублях через привычное приложение — безопасно и в правовом поле РФ, без открытия счета на криптобирже и сложностей с защитой кошелька», — говорится в объявлении.

Но, подождите, как тот или иной посредник, хранящий у себя криптовалюту и дающий вам взамен токен на платформе собственной разработки, может обеспечить большую безопасность по сравнению с самим биткоином? Безопасность биткоина математически доказуема, а проверенное годами широкого использования программное обеспечение доступно с открытым исходным кодом.

Давайте подробно разберем, так ли уж хороши производные финансовые инструменты на основе биткоина по сравнению с самим активом?

Открытость не равна владению

У сторонников новых продуктов есть убедительные аргументы в пользу их внедрения. Они открывают двери для тех инвесторов, которые ранее не вкладывали свои деньги в криптовалюту из-за непонимания криптовалютной инфраструктуры и опасения нарушить законы. Упрощение доступа и процессов управления (осуществляемых через посредников) являются основными преимуществами предлагаемых продуктов наряду с большей ясностью в регулировании, которая придает уверенности потенциальным инвесторам.

Давайте посмотрим, каковы плюсы и минусы новых банковских продуктов для розничного инвестора:

Плюсы:

• Предоставляют простой доступ (через посредников)
• Удобны в использовании.
• В большей степени соответствуют традиционным финансовым нормам.
• Имеют больше возможностей для надзора со стороны регулирующих органов.
• В случае управления респектабельными банками могут дать ощущение безопасности и прозрачности.

Минусы:

• Не дают реального владения активами.
• Прямой доступ ограничен квалифицированными инвесторами.
• Создают кастодиальные риски из-за необходимости доверять активы третьим лицам.
• Взимают плату за управление, которая со временем снижает доходность.
• Не позволяют управлять доходностью, участвуя в голосовании руководства, помещая токены в стекинг и используя протоколы DeFi, приносящие доход.

Также стоит упомянуть, что использование производных продуктов снижает приватность.

Почему ЦБ не рекомендует держать сам биткоин?

Как говорилось выше, ЦБ рекомендует не напрямую держать биткоин, а покупать бонды. На то у него есть причины. Для потенциальных инвесторов — одни, для себя и эмитентов — другие. Причины, по которым аккредитованные инвесторы должны по мнению ЦБ предпочесть бонды, как говорилось выше — большая безопасность, комплаенс и простой доступ.

Читайте также

Владимир Шершун: «Продуктовый подход начинается с мышления, а не с задач»

Цифровизация школьного питания звучит скучно, но на практике — это и ИИ, сортирующий жалобы первоклассников, и вендинг «по цене буфета», и рабочие места с нейросотрудниками. В интервью IT-World директор по развитию и цифровизации ООО «Северная столица» Владимир Шершун рассказывает, как выстраивает ИТ по продуктовым принципам и зачем снова и снова выбирает «1С».

Но у Центробанка и, естественно, у эмитентов производных продуктов есть свои причины, они лежат глубже и говорить о них не так удобно. Что касается эмитентов, тут все понятно: они хотят заработать. Но почему ЦБ рекомендует производные инструменты вместо базового?

Некоторое время назад главной претензией властей к криптовалюте в целом и биткоину в частности было то, что его могут использовать недобросовестно — в различных схемах для отмывания денег, уклонения от налогов и вывода капитала за границу. Эти схемы действительно могут включать использование криптовалюты на каком-то этапе. Недаром же преступники всех мастей первым делом пытаются перевести все незаконно полученные средства в крипту. Однако против этих соображений быстро нашелся резонный контраргумент в духе «нельзя же запрещать проезд по дорогам общего пользования только потому, что ими также могут пользоваться преступники».

Если продолжить аналогию с дорогами, получается так: «мы построили сеть автобанов для квалифицированных автомобилистов и по-прежнему не рекомендуем пользоваться дорогами общего пользования, поскольку они менее безопасны, менее соответствуют нормативным требованиям и ваш маршрут будет более сложным».

На мой взгляд, такой подход регулятора никак не решит проблем с коррупцией или криминалом, зато усугубит неравенство. В чем оно заключается? Допустим, у вас небольшая ИТ-компания или вы физическое лицо, которое хочет извлечь выгоду из стремительного роста биткоина, вызванного, кстати, таким вот институциональным накоплением. И у вас, по сути, два варианта: либо зарегистрироваться на криптобирже и купить там биткоин самостоятельно, либо обратиться к брокеру со статусом квалифицированного инвестора, который купит фантик, представляющий стоимость базового актива в экосистеме эмитента, а вам предоставит еще один фантик — бумагу, согласно которой он от вашего имени вложил ваши средства в такой-то «смарт-актив» такого-то эмитента с такими-то деталями погашения.

Итого, если вы хотите самостоятельно хранить биткоин, то у вас будет один посредник — биржа, которой вы приняли решение доверять. Причем это может быть посредник только для этапа покупки, поскольку у вас есть возможность вывести средства на свой собственный кошелек для самостоятельного хранения. Да, со всеми сопутствующими рисками, включая неодобрительное цокание языком со стороны ЦБ, эмитентов фондов и квалифицированных инвесторов.

Во втором случае, если вы решите купить обернутый актив, то ваши средства проходят минимум через двух посредников, которым вы должны доверять. Вы просто отдаете свои деньги в управление классным парням, которые купят и будут держать «смарт-актив» от вашего имени. На руках у вас будет, по сути, обещание оставаться классными и вернуть вам стоимость «смарт-актива» на день, когда вы попросите его продать. Зато все участники процесса будут вам улыбаться и одобрять ваше ответственное и полностью соответствующее нормативным требованиям поведение.

И в первом и во втором случае, если все станет работать так, как задумано, будет происходить накопление и хранение базового актива, что не может не отразиться на его цене.

Влияние производных продуктов на цену биткоина

Объем находящихся в обращении запасов биткоина быстро сокращается, в том числе и благодаря растущему спросу и накоплению в закромах эмитентов таких производных инструментов — в различных фондах, трастах, компаниях биткоин-казначейства, акции которых тоже часто используются как прокси к владению биткоином.

Аналитики, в частности, Sygnum Bank в своем ежемесячном инвестиционном обзоре прогнозируют взрывной рост стоимости актива именно благодаря накоплению биткоинов фондами.

«Быстрое сокращение ликвидных запасов биткоина создает условия для шоков спроса и волатильности роста», — говорится в отчете Sygnum Bank. По данным Standard Chartered, тенденция к созданию стратегических резервов биткоина привела к тому, что 61 публично котируемая компания теперь владеет в общей сложности 3,2% всех биткоинов, которые когда-либо будут существовать.

Согласно BitcoinTreasuries.NET, в настоящее время в казначейских облигациях хранится около 3,4 млн BTC. Биржевые фонды и публичные компании составляют крупнейшие группы, владеющие биткоином, а правительства занимают третье место.

Неквалифицированным инвесторам сложнее воспользоваться новыми производными продуктами, но ажиотаж вокруг них может подтолкнуть цену биткоина вверх. А значит, розничным инвесторам, желающим инвестировать в BTC на перспективу, возможно, имеет смысл делать именно то, что не рекомендует ЦБ — владеть биткоинами напрямую.

Быть пользователем криптовалюты означает по сути быть собственным банком или собственным фондом. В этом смысле вы ничем не отличаетесь от какого-нибудь банка, фонда или хранителя, только у него будет, условно, 10 тыс. чужих биткоинов, а у вас, к примеру, 0,1 BTC, но своего. При этом у вас будет больше свободы распоряжаться вашими цифровыми активами, чем когда вы владеете производными инструментами. Вы можете обменивать одну криптовалюту на другую, участвовать в DeFi или просто хранить. Вы ни от кого не зависите и распоряжаетесь активом самостоятельно, принимая все риски на себя.

Риски самостоятельного хранения

Прежде всего самостоятельное хранение цифровых активов сводится к умению обеспечить безопасное хранение закрытого ключа или начальной фразы, которая позволяет вам восстановить кошелек в случае каких-либо технических проблем.

В этом деле всегда помогает умение обеспечивать физическую и кибербезопасность своего кошелька, а также бдительность и элементарная осторожность. Бывает так, что даже сами представители криптокомпаний теряют бдительность на профильных мероприятиях. Глава отдела безопасности Kraken Ник Перкоко отметил «тревожную тенденцию». Его удивило, что ноутбуки и телефоны, принадлежащие популярным криптопротоколам, могут оставаться разблокированными и без присмотра на столах на мероприятиях. При этом «уведомления кошелька пингуются в режиме реального времени», сказал он.

Читайте также

Нейросети 2025: что выбрать под реальные задачи? Рейтинг IT-World

Новые релизы нейросетей (ИИ-сервисов) выходят почти каждую неделю, лидеры меняются местами, не успев закрепиться, но какая модель действительно подходит для работы? Не в лаборатории, не на презентации, а в задачах, где важна точность, устойчивость и нормальная поддержка русского языка. В этом обзоре мы сознательно отсеяли все лишнее. Редакцию IT-World интересовали не амбиции разработчиков, а прикладная пригодность: насколько модель справляется с аналитикой, диалогами, документами, кодом? Насколько легко ею пользоваться, работает ли она в России, сколько стоит внедрение? В каких случаях стоит вложиться, а где — не тратить ни времени, ни бюджета.

Так же и люди, которым удалось стремительно разбогатеть на росте криптовалют и различного рода деятельности, связанной с рынком криптовалют, особенно так называемые криптоинфлюэнсеры, часто ведут себя вызывающе и буквально привлекают внимание хакеров и преступников. Кто-то носит одежду и головные уборы с логотипом биткоина, кто-то показывает на ютубе баланс своего кошелька.

Все это может спровоцировать буквально физическую атаку. В частности, во Франции была совершена серия нападений на представителей криптоиндустрии с целью вымогательства.

Риски самостоятельного хранения не ограничиваются злым умыслом хакеров или криминалитета. Пожар, наводнение или другие чрезвычайные ситуации могут уничтожить физические носители с ключами.

Если вы по какой-либо причине потеряете начальную фразу, то в блокчейне нет функции «восстановления пароля» или «служба поддержки», как в традиционных системах. Поэтому опытные пользователи криптовалют предпочиитают продвинутое управление ключами и аппаратные кошельки, а компании, добавляющие биткоин на свой баланс, прибегают к услугам компаний-хранителей или внедряют решения с мультиподписью.

Недостаточная осведомленность также повышает риски самостоятельного хранения. Если пользователи не понимают всех технических аспектов криптографии и управления ключами, это увеличивает вероятность ошибок и потери средств.

Риски компаний, внедряющих биткоин-казначейство

Чанпен Чжао, основатель и бывший генеральный директор крупнейшей по объемам торгов криптовалютной биржи Binance, так сказал про риски компаний, покупающих биткоины: «Эти компании рискуют. Каждая компания рискует. Риски не являются бинарными, как 0 или 1. Риски находятся в диапазоне от 0 до 100. При правильном балансе вы сможете добиться наилучшего соотношения риска и рентабельности инвестиций, которое подойдет именно вам. Рисками можно/нужно управлять. Нежелание рисковать само по себе является риском».

Относительно производных инструментов можно с уверенностью сказать лишь то, что управление рисками их использования часто будут сводиться к тому, насколько хорошо вы знакомы с эмитентом и его продуктом, а это уже вопрос прозрачности, которой новым продуктам явно не хватает.

Как осуществляется аудит резервов у эмитента того или иного «смарт-актива»? Собирается ли он регулярно публиковать подтверждение резервов? Или среднюю цену покупки актива, как это делает Strategy? Кто именно хранит биткоины эмитента? Сам эмитент или нанятый им хранитель, как это принято в США, например? Застрахованы ли эти запасы от кражи?

Я глубоко убежден, что для инвестирования в производный инструмент нужно иметь доступ к ответам на поставленные выше вопросы, иначе вы играете в игру «я просто доверяю этому бренду».

Выплеснули с водой ребенка

Новые банковские продукты — это попытка привести криптовалюту в соответствие с архитектурой традиционной финансовой системы. Однако уложить криптовалюту в стандарты TradFi без потерь и натяжек не получится. Ценность DeFi заключается в самостоятельном управлении — в идее о том, что частные лица сами должны хранить свои активы, контролировать свои ключи и действовать без посредников.

Прямое владение защищает финансовую свободу отдельных владельцев, открывает дополнительные источники дохода и поддерживает инновации. Да, это требует осознанности и личной ответственности. Не вариант для тех, кто предпочитает доверять хранение своих активов и управление их доходностью третьим лицам.