Триллион под угрозой: какие риски на рынке ИИ?

На прошлой неделе генеральный директор Alphabet Сундар Пичаи заявил: «Риск недоинвестирования значительно превышает риск переинвестирования». И он не шутит: только Alphabet планирует увеличить капитальные затраты на 50% в этом году, до $48 млрд, большая часть которых пойдет на оборудование для ИИ.

Аналитики из New Street Research подсчитали, что Alphabet, Amazon, Meta и Microsoft вместе потратят $104 млрд на строительство центров обработки данных для ИИ в этом году. Если учесть затраты меньших технологических компаний и других отраслей, общие инвестиции в центры обработки данных для ИИ с 2024 по 2027 год могут достичь $1,4 трлн.

Microsoft: инвестиции в ИИ окупятся не скоро

Корпорация объявила о планах увеличить расходы на развитие инфраструктуры для искусственного интеллекта в этом финансовом году, несмотря на замедление роста облачного бизнеса.

Однако такие масштабы вызывают беспокойство у акционеров. На следующий день после объявления результатов Alphabet индекс Nasdaq упал на 4% – крупнейшее однодневное падение с октября 2022 года. Microsoft также объявила о планах увеличить расходы на развитие инфраструктуры для искусственного интеллекта, что уже привело к снижению стоимости акций корпорации. Теперь аналитики ждут результатов Amazon, чтобы понять, что там с ИИ-бизнесом.

Тем временем технологические гиганты продолжают наращивать инвестиции, что приносит пользу многочисленным поставщикам. Nvidia, производитель чипов для ИИ, на некоторое время стал самой дорогой компанией в мире. Но цепочка поставок ИИ гораздо шире и включает сотни компаний – от тайваньских производителей серверов до швейцарских инженерных фирм и американских коммунальных предприятий.

Половина всех инвестиций в ИИ приходится на производителей чипов, среди которых главным бенефициаром является Nvidia. Остальная часть тратится на оборудование, обеспечивающее работу чипов – от сетевого оборудования до систем охлаждения. В течение 2023 года средняя цена акций компаний в этой сфере выросла на 103%, тогда как индекс S&P 500 увеличился на 42%. Ожидаемые продажи на 2025 год также выросли в среднем на 14%, по сравнению с 1% у других компаний рынка S&P 500.

Наибольшие успехи зафиксированы у производителей чипов и серверов. Nvidia ожидает продажи чипов и связанного оборудования на $105 млрд в этом году, что вдвое больше, чем в прошлом финансовом году. AMD, ближайший конкурент Nvidia, скорее всего, продаст около $12 млрд чипов для центров обработки данных, по сравнению с $7 млрд ранее. Broadcom сообщил о росте квартальных доходов от ИИ на 280% в годовом исчислении, до $3,1 млрд.

Производители серверов также фиксируют рост доходов. Dell и Hewlett Packard Enterprise сообщили, что продажи серверов для ИИ удвоились в последнем квартале. Тайваньский производитель Foxconn, собирающий iPhone для Apple, также сообщил о трехкратном увеличении продаж ИИ за последний год.

Но наряду с ростом инвестиций возникают и угрозы для цепочки поставок. Одной из проблем является высокая зависимость от Nvidia. Будущие продажи многих компаний зависят от удовлетворения потребностей этого ведущего производителя чипов. Еще одной угрозой являются узкие места в поставках, особенно в области энергоснабжения. Анализ Bernstein показывает, что если использование ИИ к 2030 году достигнет уровня, сравнимого с текущим использованием Google Search, это приведет к росту потребления энергии только в США до 7% в год.

Компании уже предпринимают шаги для решения этих проблем, предлагая автономные источники питания. В марте Talen Energy продала Amazon центр обработки данных, подключенный к атомной электростанции, за $650 млн. CoreWeave, небольшой облачный провайдер ИИ, заключил сделку с Bloom Energy на производство энергии на месте.

Однако самой серьезной угрозой для цепочки поставок ИИ может стать снижение спроса. В июне Goldman Sachs и Sequoia опубликовали отчеты, ставящие под сомнение выгоды от текущих инструментов генеративного ИИ. Если прибыль от ИИ останется незначительной, технологические гиганты могут сократить капитальные расходы, что оставит цепочку поставок в уязвимом положении.

ИИ продолжает привлекать значительные инвестиции, обещая революционные изменения в экономике и бизнесе. Однако быстро растущая цепочка поставок сталкивается с рисками перегруженности, зависимостью от ключевых поставщиков и энергетическими проблемами. Ставки для компаний в цепочке поставок ИИ становятся все выше. Вопросы об их устойчивости к возможным рыночным изменениям остаются открытыми.