Осторожно: на горизонте стагфляция

Нетрудно догадаться, что это, по-видимому, что-то близкое к инфляции. Так и есть, ведь здесь тоже имеется «…фляция». А что такое инфляция, мы все давно уже выучили на собственном опыте: это когда растут цены. Значит, можно предположить, что если экономика в состоянии стагфляции, цены тоже растут. Причем не просто растут (они практически всегда растут — увы, это свойственно рыночной экономике), а растут очень быстро, и это становится серьезной макроэкономической проблемой.

Осталось разобраться с первой половиной слова: что означает «стаг…»? В принципе, тоже нетрудно догадаться, что это позаимствовано от термина «стагнация». Ну а стагнация в экономике — это когда экономика в застое, не растет, а болтается около нуля или даже немного ниже.

Некоторые говорят и о серьезном падении экономики во время стагнации. Не думаю, что это верно. Падение — это уже рецессия. Впрочем, не будем уходить в сторону и вернемся к стагфляции.

Думаю, теперь стало понятно: стагфляция — это когда экономика стагнирует, а цены растут. Иногда называют еще один признак — растущую безработицу. Но это лишнее: если экономика не растет, то тут уже неважно, что происходит с занятостью. Даже если безработица падает, а экономика от роста занятости не ускоряется, то низкая безработица — это слабое утешение.

Насколько стагфляция часто встречается в экономической практике? Термин этот не новый, его приписывают политику из Великобритании Иэну Маклауду. Выступая в палате общин парламента в 1965 году, Маклауд сказал: «Мы имеем худшее из обоих миров: не только инфляцию, с одной стороны, и застой экономики, с другой, а то и другое вместе. У нас что-то вроде стагфляции».

Вот и пошел гулять этот термин по миру. И не единожды в экономической истории в тех или иных странах отмечались периоды, которые характеризовались как стагфляция. Классический пример из учебников — это американская экономика в первой половине 1970-х годов, когда на фоне мирового энергетического кризиса ВВП США падал, а инфляция достигла двузначных чисел.

Возникает вопрос: а экономика России здесь при чем? Она же растет: в 2023 году ВВП нашей страны вырос на 3,6%, да и в этом положительные темпы роста будут сохранены.

Так-то оно так, но давайте смотреть на тенденции. В экономике тенденция — это очень, очень важно. Потому что если сегодня чего-то нет, то это совсем не означает, что завтра этого тоже не будет. Если сформировалась тенденция к чему-то и она устойчивая, то будьте уверены в том, что это «что-то» может произойти завтра.

Вот и давайте посмотрим, что сегодня в российской экономике с точки зрения сформировавшихся тенденций происходит.

Начало 2024 года было для отечественной экономики явно успешным. Рост промышленного производства в феврале 2024 года ускорился, по данным Росстата, до 8,5% в годовом выражении после 4,6% в январе. Однако в июле 2024 года рост промышленного производства составил 3,3% по сравнению с соответствующим периодом 2023 года. Причем еще в мае 2024 года аналогичный показатель равнялся 5,3%, а в целом за январь–июль 2024 года — 4,8%. Таким образом, динамика промышленного производства очевидно замедлилась.

Аналогичные тенденции наблюдались по другому базовому виду экономической деятельности — транспорту. По итогам января–июля 2024 года роста грузооборота практически не было: был зафиксирован символический прирост на 0,3% по сравнению с соответствующим периодом 2023-го. Для сравнения: в январе-феврале 2024-го грузооборот транспорта на 1,3% превысил уровень прошлого года.

Похожая замедляющаяся динамика фиксировалась и в строительстве. Так, прирост объема работ, выполненных по виду деятельности «строительство», составил в июле 2024 года 0,5%, в то время как в январе-феврале 2024 года аналогичный показатель был на уровне 4,5%.

Банк России, опираясь на свои данные, также стал фиксировать охлаждение экономики. Так, в июле 2024 года объем входящих платежей, проведенных через Банк России, снизился на 1,2% относительно среднего уровня II квартала. Причем сокращение поступлений наблюдалось во всех укрупненных группах отраслей, кроме отраслей потребительского спроса.

Также Банк России отметил, что его индикатор бизнес-климата снизился в августе 2024-го до 7,0 пункта (в июле — 7,7 пункта). Это свидетельствует о том, что деловая активность бизнеса стала расти менее интенсивно.

Опять же в июле 2024 года, как свидетельствуют данные Банка России, темпы роста кредитования физлиц снизились почти в пять раз по сравнению с июньскими показателями.

Росстат по результатам собственной оценки деловой активности организаций отметил снижение в июле 2024 года индекса предпринимательской уверенности: в добывающих производствах — на 0,3 п.п., до 6,9%, в обрабатывающем секторе — на 0,1 п.п., до 7,1%.

Индикаторы российского фондового рынка демонстрируют многомесячную негативную динамику. Индекс РТС, опустившись к середине августа 2024 года ниже отметки в 1000 пунктов, обновил свою нижнюю границу фактически за последние 1,5 года, с февраля 2023 года. Индекс Мосбиржи, скатившийся к середине августа 2024 года ниже 2800 пунктов, также обновил свою нижнюю границу — с июля 2023-го. Учитывая устойчивость сформировавшихся тенденций, можно с большой долей вероятности прогнозировать дальнейшее снижение ключевых индикаторов российского фондового рынка.

Таким образом, в июне–августе 2024 года уже целый ряд показателей указывал на замедление темпов экономического роста в стране.

Подтверждением реальности формирования стагфляционных процессов в российской экономике является и то, что происходят с инфляцией. В прошлый 2023 год Россия вступила с прогнозом по инфляции в 5%, однако по факту она составила 7,4%.

В текущий 2024 год экономика России вступила с официальным правительственным прогнозом по инфляции в 4,5%. Но уже за I полугодие 2024 года инфляция накопленным итогом составила 4,5%. Стало понятно, что прогноз по инфляции требуется срочно пересматривать. Ну а как его не пересматривать: судя по складывающейся динамике, если инфляция уложится по итогам 2024 года в однозначную цифру (то есть окажется меньше 10%), то это будет хорошо.

Инфляция, увы, растет. Банк России повышает ключевую ставку, которая уже достигла 18%, все больше ужесточает денежно-кредитную политику, но обуздать растущие цены пока не получается.

Значит, фиксируем: тенденция по инфляции — ускорение. В целом же вывод такой: экономический рост все больше замедляется, инфляция растет.

Но, может быть, экономический рост как-то развернется в сторону ускорения? Вот только вопрос: как он это сделает, если с 1 января 2025 года существенно повышается налоговая нагрузка в российской экономике? И это не единственная причина, по которой экономический рост вряд ли в обозримой перспективе ускорится.

Но тогда на горизонте — стагфляция, выходить из которой будет очень трудно. Но лучше быть к этому готовым заранее, чем ждать, пока стагфляция нанесет удар по нашей экономике и кошелькам граждан.