«За рамками мандата»: ЕЦБ отверг предложение Урсулы фон дер Ляйен обеспечить «репарационный кредит»

Сейчас весь проект по созданию «репарационного» механизма финансирования Украины, по сути, висит на волоске. По словам собеседников The Financial Times, еврочиновники обратились к ЕЦБ с просьбой выступить в качестве кредитора для бельгийского депозитария Euroclear (где заблокировано резервов российского ЦБ на €210 млрд), чтобы избежать кризиса ликвидности. Однако регулятор пришел к выводу, что инициатива председателя ЕК Урсулы фон дер Ляйен равнозначна «монетарному финансированию», то есть покрытию финансовых обязательств государств-членов ЕС за счет его средств.

Эта процедура запрещена договорами Евросоюза, поскольку приводит к росту инфляции и потере доверия к центробанкам. Вердикт ЕЦБ был короток: «предложение не рассматривается, поскольку, вероятно, нарушит договорное право ЕС». Как сообщает FT, Еврокомиссия уже начала работу над альтернативными предложениями, которые позволят получить временную ликвидность для поддержки кредита в размере €140 млрд.

Эту цифру определила ЕК, сочтя её разумным компромиссом: она меньше суммы в €210 млрд, находящейся в Euroclear, и при этом достаточная, чтобы покрыть крупные нужды Украины на два-три года (оборона, восстановление, бюджет). Предполагается, что оставшиеся €70 млрд могут быть задействованы в случае юридических и финансовых рисков. Как отмечает ЕК, для реализации плана необходимо обеспечить «постоянную иммобилизацию» российских активов – то есть, чтобы они никак не могли быть «разморожены» до окончательного расчета.

По замыслу еврочиновников, Euroclear переводит наличные средства, скопившиеся на базе погашенных облигаций и других активов РФ, на счет ЕС. А затем тот – от имени всех стран-членов – выдает кредит Украине, обеспеченный этими активами. Ну а Киев будет погашать кредит не сразу, а после окончания конфликта – за счет репараций от России. Соответственно, российские активы выступают в роли залога, а не просто конфискованных денег. Эта идея изначально споткнулась о позицию официальной Бельгии, которая потребовала надежных гарантий и формального принятия на уровне всех членов ЕС. Дальнейший ход событий оказался также не в пользу инициаторов.

- ЕЦБ принял абсолютно ожидаемое решение, - рассуждает в беседе с ведущий эксперт Центра политических технологий Никита Масленников. – Когда дискуссия на тему «репарационного кредита» еще только начиналась, со стороны европейского регулятора она вызвала крайне неоднозначную реакцию. Мол, свое заключение мы вынесем лишь после того, как вы предоставите нам все необходимые документы в официальном порядке. В ЕЦБ явно брали в расчет опасения, звучавшие со стороны Euroclear и премьер-министра Бельгии. О том, что реализация проекта чревата нарастанием турбулентности на европейском рынке, уходом инвесторов, скачками процентных ставок по всем обращающимся бумагам, ухудшением условий заимствований через выпуск государственных облигаций для покрытия дефицита бюджета ЕС.

А сейчас добавился дополнительный, причем краеугольный фактор: сам по себе проект «репарационного кредита» выходит за рамки официального мандата ЕЦБ. Согласно действующему законодательству ЕС, в данном случае регулятор не имеет права выступать в качестве гаранта последней инстанции. То есть финансировать долговые обязательства правительств, напрямую покупая их облигации. В ЕЦБ четко дали понять, что речь идет о нарушении его базового принципа и глобальных рисках для инвесторов, работающих на европейском финансовом рынке.

- Означает ли это, что тема «репарационного кредита» закрыта окончательно, что Еврокомиссия оставит наконец свои усилия в этом плане?

- Разумеется, тема далеко не исчерпана. В повестке дня евросаммита 18 декабря стоит обсуждение условий предоставления кредитной помощи Украине. Пока вопрос закрыт лишь с позиции ЕЦБ, которая сводится к обращенной к Еврокомиссии жесткой мысли: «будьте добры, ищите других гарантов, находите решение без нас, формируйте кредит за счёт своих собственных средств. Однако, чтобы вы ни делали, вы в любом случае подтолкнете Российскую Федерацию к искам в адрес Бельгии, в юрисдикции которой находится Euroclear. Гарантировать бельгийскому депозитарию возмещение неминуемых потерь придется именно вам».

Еврокомиссия наверняка не оставит попыток использовать российские активы для обоснования идеи «репарационного кредита». Но непонятно, каким образом она будет компенсировать Euroclear потенциальный ущерб, находясь в том коридоре возможностей, который для неё обозначила Бельгия.