«Черные лебеди» прилетят осенью: названы пять главных экономических рисков

Смерть Трампа и девальвация рубля

— В экономике неожиданное и плохое по своим последствиям событие принято называть «черным лебедем» с легкого пера американского статистика и писателя Нассима Талеба, запустившего в оборот этот термин. Он обратил внимание на опасную тенденцию: люди пытаются себя убедить в том, что будущее может быть просчитано на основе опыта прошлого. В реальности же может произойти неожиданное событие, которое сломает все прогнозы. Каким может стать для России главный «черный лебедь» ближайших месяцев?

— На первое место среди рисков осени я бы поставил возможную смерть президента США Дональда Трампа. На этой неделе внимание россиян было приковано к Азии, так как там состоялся саммит ШОС, визит главы нашего государства в Китай, затем Восточный экономический форум, поэтому шум в соцсетях, который произошел из-за отсутствия главы Белого дома в медиапространстве в течение нескольких дней, у нас практически никто не заметил. Между тем, в прошлом году американский лидер пережил несколько покушений, недругов у него хватает внутри своего государства, поэтому его отсутствие так взбудоражило мировой интернет. Сейчас в качестве гипотезы некоторые телеграм-каналы утверждают, что Трамп пережил клиническую смерть. Мы точно не знаем, так ли это, но вся эта шумиха заставляет задуматься, к чему может привести смерть Дональда Трампа для России, если она случиться. Самый худший сценарий — приход демократов в США к власти, усиление санкций и обострение украинского кризиса. Политика выйдет на ту же траекторию, на которой она была при Байдене. Если это случится, то мировые фондовые и сырьевые рынки ждёт высокая волатильность. Сильно вырастут цены на золото. Надежды на секвестр оборонного бюджета России, на переоценку рынка акций, на то, что отечественные нефте- и газодобывающие компании вместе с американскими будут бурить нефть и газ на Аляске, канут в Лету. Это реально страшный сценарий.

— Что же тогда на втором месте?

— Возможная девальвация рубля, которую могут предпринять власти для покрытия дефицита бюджета. Напомню, что, по предварительным данным, в январе-июле 2025 года превышение расходов над доходами госказны достигло 4,879 трлн рублей, или 2,2% ВВП. Как следует из краткой ежемесячной информации Минфина, размер дефицита превысил годовой прогноз, Законом о бюджете на 2025 год изначально был запланирован дефицит в размере 1,173 трлн рублей, или 0,5% ВВП. Уже весной стало ясно, что эта цифра будет превышена и власти приняли поправки к бюджету, в результате которого ожидалось, что за весь этот год дефицит достигнет до 3,792 трлн рублей, или 1,7% ВВП. Но за первые семь месяцев 2025 года и этот уровень был превышен. Как покрывать такой дефицит – неясно. Надежды на приватизацию каких-то крупных госкомпаний, конечно есть, но не факт, что она будет. Есть, конечно, Фонд национальной безопасности (ФНБ), но это «заначка» правительства России на «черный день». Надежда на то, что скоро завершиться СВО и страна сможет позволить себе секвестр оборонных расходов, тает с каждым днем. Из-за санкций и сложной геополитической обстановки на внешних рынках России вряд ли кто-то даст в долг. На этом фоне девальвация рубля выглядит, как реальный сценарий.

— И что же произойдет при девальвации?

— За падением рубля последует и снижение цены на все рублевые активы. Одновременно произойдет и рост импорта.

— Можно ли будет россиянам как-то от этого защититься?

— Да, лучшая защита в таких случаях — покупка золота. Оно торгуется в долларах. Различные фонды золота присутствуют на Мосбирже как обычные «голубые фишки», можно покупать не только слитки или коллекционные монеты из драгметаллов, но и акции золотодобывающих компаний.

Неплатежи и налоги

— Какая ещё опасность может грозить российской экономике осенью?

— На третье место я бы поставил банковский кризис. Высокая ключевая ставка может спровоцировать рост неплатежей. Об этом с конца весны постоянно говорит агентство Bloomberg, хотя в его объективности и можно усомниться. В качестве проблемных называются ряд розничных кредитно-финансовых организаций – как крупных, так и помельче. Правда, их отчетность по МСФО этого пока не подтверждает. Но вопрос в том, насколько объективно она отражает результаты. Напомню, что в далеком 2008 году, у «Собинбанка» (работавший с 1990 по 2020 год банк, ныне не существующий. – «МК») возникли проблемы с ликвидностью, хотя международная финансовая отчётность говорила, что у банка все хорошо. Здесь может случиться та же история.

— Что тогда на четвертом месте в списке рисков?

— Обвал рынка акций, за которым последует уход с рынка розничных инвесторов. У нас в стране 38 млн частных инвесторов. Отток такого количества людей станет критическим для Мосбиржи.

— Почему же такой обвал может произойти?

— Сильно ухудшились результаты нефтегазового комплекса и всех компаний, которые работают на энергетическом рынке. Дивиденды крупнейших «голубых фишек» в этой отрасли оказались хуже ожиданий. Крепкий рубль и дорогая нефть сделали своё чёрное дело: компании-экспортеры не смогли заработать достаточно для того, чтобы выплатить дивиденды.

— Может ли что-то изменить эту ситуацию в лучшую сторону?

— В целом да, если ставка ЦБ РФ и дальше пойдет вниз, дела компаний-экспортеров могут наладиться. А уже есть ряд предсказаний, что ключевая ставка к декабрю может опуститься с нынешних 18% до 14-15%.

— А какой «черный лебедь» замкнет первую пятерку. Откуда он может прилететь?

— Из налогового сферы. На пятом месте я бы расположил риск, связанный с новым ростом НДФЛ. Власти могут повысить налоги из-за дефицита бюджета. Они уже раз так сделали и могут провернуть это снова. Гордость российских реформ «нулевых», плоская шкала НДФЛ в размере 13%, давно в прошлом. Понятно, что ведение военных действий требует денег. Поэтому возможно повышение налогов и на другие сферы, в частности, на дивиденды. Понятно, что это ударит по фондовому рынку, но с точки зрения государства сейчас есть вещи и поважнее него...