Повышение ставок ФРС до диапазона 4,25-4,5% сделало долларовое финансирование чрезмерно обременительным для многих экономик, вынуждая их искать более дешевые варианты заимствований. Как отмечает вице-президент по глобальным экономическим исследованиям AllianceBernstein Армандо Армента, «высокий уровень процентных ставок и крутая кривая доходности казначейских облигаций США сделали финансирование в долларах более затратным, даже при низких спредах по долгам развивающихся рынков». Это заставляет страны сосредоточиться на снижении финансовых потребностей через временные, но эффективные меры.
Ключевым драйвером перехода на юани становится масштабная китайская инициатива «Пояс и путь», в рамках которой Пекин предоставил правительствам по всему миру сотни миллиардов долларов на инфраструктурные проекты. Хотя многие из этих кредитов изначально были номинированы в долларах при низких ставках, их текущая стоимость для заемщиков резко возросла. Кения ведет переговоры с China ExIm Bank о конвертации долларовых кредитов на $5 млрд для железнодорожного проекта в юани, а Шри-Ланка ищет возможности финансирования в китайской валюте для завершения ключевой автомагистрали, замороженной после дефолта 2022 года.
Швейцарский франк также становится привлекательной альтернативой благодаря нулевым процентным ставкам Швейцарского национального банка. Панама привлекла кредиты в франках на эквивалент $2,4 млрд, сэкономив более $200 млн по сравнению с долларовыми обязательствами. Министр финансов страны Фелипе Чапман подчеркивает, что это часть стратегии диверсификации долгового управления «вместо того, чтобы полагаться исключительно на рынки капитала в долларах США». Колумбия рассматривает аналогичные шаги, планируя рефинансировать долларовые облигации с доходностью 7-8% за счет займов в франках под 1,5%.
Однако эксперты отмечают ограниченность этого тренда. Юфан Хуан из Китайско-африканской исследовательской инициативы при Университете Джонса Хопкинса указывает, что многие заемщики сохраняют осторожность в отношении юаневых кредитов, и пока речь идет скорее о единичных случаях. Правительства сталкиваются с необходимостью хеджирования валютных рисков через деривативы, поскольку они редко имеют экспортные доходы в юанях или франках. Кроме того, как отмечают инвесторы, такие займы не заменят доступ к более крупному и ликвидному рынку долларовых облигаций в долгосрочной перспективе.
Параллельно растет и корпоративное финансирование в евро: объем облигаций развивающихся рынков в европейской валюте достиг рекордных $239 млрд по состоянию на июль, причем на азиатских эмитентов приходится треть от общего объема. Этот многовалютный тренд сигнализирует о фундаментальном сдвиге в глобальной финансовой архитектуре, где доллар постепенно теряет монопольное положение, уступая место более диверсифицированной системе заимствований, констатирует британская финансовая газета.
Долговая проблема обесценит доллар и обрушит американское влияние
Почему Трамп оранжевый
Трампу утёрли нос: Глобальный Юг меняет правила мировой торговли
Подписывайтесь на канал в MAX
Обсудить