Цена на золото достигла исторического максимума в апреле 2025 года и остаётся на высоком уровне. Согласно традиционной инвестиционной мудрости, этот драгоценный металл всегда рассматривался как актив-убежище, к которому инвесторы массово обращаются в периоды кризисов, стараясь уйти от более рискованных инструментов, таких как акции. Однако текущая рыночная ситуация ставит эту аксиому под сомнение. Фондовый индекс, в корзину которого включено 503 акции 500 избранных торгуемых на фондовых биржах США публичных компаний, имеющих наибольшую капитализацию (S&P 500) также обновил свой рекорд. Экономисты отмечают, что одновременное движение двух традиционно разнонаправленных активов заставляет задуматься о том, не теряет ли золото свою сакральную роль защитного актива.
Дело в том, что исторически сложилось, что игроки на рынках привыкли ожидать противоположного движения цен на золото и акции. По словам западных экспертов, отрицательная корреляция создавала так называемый хеджирующий эффект — золото компенсировало убытки по акционному портфелю в моменты падения фондового рынка и наоборот. Но сегодняшняя реальность, в которой «безопасное» золото и «рискованные» акции демонстрируют совместный рост, указывает на ослабление этого защитного свойства. Анализ данных ярко показывает, как золото реагировало в прошлом на потрясения: его цена взлетала в ответ на нефтяные шоки 1970-х годов, сопровождавшиеся глобальной рецессией, падала в период бума доткомов в конце 1990-х и вновь росла при восстановлении мировой экономики после кризиса 2009 года. Однако с определенного момента его траектория начала в значительной степени совпадать с движением фондовых индексов.
В рамках нового исследования западные экономисты попытались проанализировать несколько ключевых причин, по которым эти традиционно противостоящие силы неожиданно объединились.
«Сегодня мировая экономика постепенно выходит из полосы высокой инфляции и периодов завышенных процентных ставок. Центральные банки по всему миру вступили в цикл смягчения денежно-кредитной политики, и дальнейшее снижение ставок будет стимулировать потребительские расходы и корпоративные инвестиции. — оценивают эксперты. — Показатели экономического роста демонстрируют позитивную динамику, а вместе с ними растут и доходы компаний. В странах с развитой экономикой широко распространен оптимизм относительно потенциала искусственного интеллекта как драйвера будущей производительности и роста».
Однако, по словам исследователей, на горизонте сохраняются серьезные риски, которые и поддерживают спрос на золото. Геополитическая нестабильность сеет опасения относительно устойчивости мировой экономики и стабильности поставок ключевых сырьевых товаров, таких как нефть и продовольствие. Дополнительный фактор неопределенности вносит торговая политика действующего президента США Дональда Трампа, известная своей непредсказуемостью, когда объявленные тарифы могут быть неожиданно повышены, приостановлены и затем возвращены на новых условиях.
Но одних только этих факторов недостаточно для полного объяснения нынешнего аномально высокого спроса и рекордных цен. Чтобы понять всю картину, необходимо обратиться к недавней истории финансовых рынков. После краха доткомов в начале 2000-х годов такие товары, как золото, начали постепенно рассматриваться и торговаться как классические финансовые активы. Ключевую роль в этом процессе сыграло бурное развитие биржевых фондов (ETF). Первый золотой ETF был запущен в 2004 году, и с тех пор их количество резко возросло, особенно после мирового финансового кризиса 2008 года.
«Эти инструменты позволили широкому кругу инвесторов с легкостью покупать долю в золоте, не задумываясь о его физическом хранении. Золото стало таким же доступным активом, как акции или облигации, и прочно вошло в состав диверсифицированных инвестиционных портфелей, что и объясняет резкий всплеск спроса на ETF в последнее время», — считают экономисты.
Еще одним фундаментальным сдвигом стало постепенное расшатывание статуса доллара США как безальтернативной мировой резервной валюты. Сегодня доллар используется центральными банками для формирования резервов, а также считается основным средством для международных расчетов и торговли сырьевыми товарами. Однако все больше стран начинают подвергать этот статус-кво сомнению, активно обсуждая возможность перехода на расчеты в национальных валютах при торговле ключевыми ресурсами, такими как нефть.
«Непредсказуемая внешняя и торговая политика администрации Трампа лишь подливает масла в огонь этих дискуссий. В условиях этих сомнений центральные банки многих стран значительно нарастили покупки золота, видя в нем альтернативный, надежный и суверенный резервный актив, не зависящий от политики какой-либо одной страны», — заключают специалисты.
Обсудить