«Уложимся в 10% — будет хороший результат»
— 6 июня ЦБ понизил ключевую ставку. Официальная причина — замедление инфляционных процессов в стране. Но действительно ли инфляция прошла свой пик и можно ли ожидать стабильности цен этим летом?
Ведев: — В конце прошлого года велась довольно активная дискуссия по поводу инфляции. Большинство экспертов сошлись на том, что у нас преобладает так называемая немонетарная инфляция: дорожают продукты, растут цены на услуги. В этом контексте борьба с инфляцией путем повышения ключевой ставки показала свою неэффективность — об этом, собственно, давно говорили аналитики. На мой взгляд, мы оказались в патовой ситуации: ставка достигла аномально высокого уровня — 21%. И, по сути, она скорее подталкивала инфляцию вверх, чем сдерживала ее. Поэтому снижение ставки на 1 процент 6 июня не сыграло значительной роли. Инфляционные ожидания остались прежними.
Разуваев: — Думаю, дело не только в инфляции. Гражданский сектор экономики находится в рецессии. Все, что не связано с оборонным сектором, чувствует себя неважно. Есть определенный лоббизм в пользу заемщиков. Незадолго до снижения ставки последовали критические высказывания в адрес ЦБ. Снижение ключевой ставки могло бы поддержать фондовый рынок — а это 37 миллионов инвесторов. Ожидаю, что к концу года ставка будет на уровне 16%. Что касается инфляции издержек — в ближайшие годы тарифы на газ для промышленности могут вырасти примерно на 20%. А раз так, то и цены на электроэнергию, особенно для предприятий, где используется газ, вырастут аналогично. В конечном счете за рост тарифов платит потребитель — это почти всегда так. Оборонные расходы в этом году, скорее всего, составят около 13 триллионов. В результате вероятен секвестр бюджета, что окажет сдерживающее влияние на инфляцию. Думаю, по итогам года она составит 6–7%, а не около 10%. Летом инфляция может немного снизиться — сказывается сезонный фактор: дешевеют овощи и другая продукция нового урожая.
Николаев: — Я придерживаюсь иного взгляда. Да, летом овощи дешевеют — это хорошо, но есть и другие важные моменты. Меня, например, беспокоит дата — 1 июля. В этот день произойдет индексация тарифов ЖКХ: в среднем по стране рост составит почти 12%, а в некоторых регионах — более 20%, в отдельных случаях — до 25%. Это очень значительное повышение, особенно если сравнивать с последними годами. Такого роста в ЖКХ мы давно не видели. И если вспомнить, что в июле прошлого года тоже был всплеск инфляции, становится тревожно. Тогда ЦБ держал ставку на уровне 16%, но в июле поднял ее до 18% — именно из-за скачка инфляции, вызванного ростом тарифов. Сейчас ситуация повторяется, но с еще более выраженным повышением. С учетом этого поверить в то, что пик инфляции уже пройден, мне сложно. А ведь есть и другие риски — например, возможное ослабление рубля к концу года. Поэтому я настроен менее оптимистично. Если инфляция по итогам года останется в пределах 10%, это уже будет неплохой результат.
— Почему официальные показатели инфляции снижаются, а у потребителей остается ощущение, что цены продолжают расти?
Разуваев: — Люди зачастую оценивают инфляцию по тому, что заметно лично им. Если что-то из их потребительской корзины резко подорожало — это воспринимается как скачок цен в целом. Хотя на самом деле рост может быть растянут во времени. Но инфляция — это, по сути, налог на бедных: чем беднее человек, тем сильнее он ее ощущает. В экономике уже даже используют выражение «инфляция для бедных» — порядка 20%, и в этом есть доля истины. У обеспеченных людей инфляция ощущается слабее — их спрос слабо зависит от цен. Если нужно — купят, даже если дороже. Этот контраст тоже важен. Ну и, конечно, восприятие инфляции субъективно. Люди, с которыми я общаюсь за границей — в Польше, Германии, — тоже говорят, что у них официальные показатели занижены и «реальная» инфляция выше. Это ощущение универсально, и у каждого свой набор товаров, по которым он делает выводы.
«Кушать хочется всегда»
— Какие товарные категории останутся под наибольшим давлением в ближайшие месяцы, а где можно ожидать относительной стабильности или даже снижения цен?
Николаев: — Тут сложно предсказать. Возьмем, к примеру, картошку — казалось бы, обычный сезонный продукт, но в этом году она оказалась среди лидеров подорожания. Никто этого не прогнозировал... Если говорить о том, что вряд ли будет дорожать, то пока рубль остается крепким, импортные непродовольственные товары — смартфоны, бытовая техника — вряд ли существенно вырастут в цене. Именно это, кстати, и создает у многих ощущение, что инфляция выше официальной: люди видят рост цен на продукты, а не на технику, которая для многих просто не актуальна. Что касается тарифов — не стоит забывать, что речь не только о коммунальных услугах. Это и газ, и электроэнергия, и все это включается в себестоимость практически любого товара. Поэтому рост цен будет почти по всем фронтам. Предсказать, кто окажется лидером роста, сложно, но общее направление понятно: давление на цены сохранится.
Ведев: — Я бы здесь немного поспорил. Например, считать, что повышение ключевой ставки — эффективная мера против роста цен на картошку, гречку или подсолнечное масло, — это, мягко говоря, наивно. Тут нужны совсем другие подходы. Прежде всего, создание конкурентной среды на продовольственных рынках и ужесточение законодательства против ценового сговора. В экономике примерно 10% социально значимых товаров должны регулироваться. Для этого и нужны предсказуемые интервенции со стороны государства. А удорожание кредитов тут ни при чем. Если говорить о ценовых перспективах: да, сезонность влияет — и это важно. Мы, например, в 2011–2015 годах жили в условиях продовольственной дефляции, просто из-за высоких сезонных колебаний это было не так заметно. Сейчас, я думаю, мы увидим стабилизацию цен на продукты. Объемы потребления здесь ограничены: человек не съест, условно говоря, две курицы в день. И продукты в кредит не покупают, поэтому на них ключевая ставка влияет слабо. До сентября, на мой взгляд, продукты будут оставаться в стабильной ценовой зоне. Крепкий рубль также позволит компенсировать нехватку некоторых товаров за счет импорта. Что касается непродовольственного сегмента — рынок сейчас скорее ориентирован на сбережения. Люди предпочитают положить деньги на депозит, а не покупать очередной гаджет. Потребительская активность снизится, и это тоже будет сдерживать рост цен.
— В условиях текущей инфляции и высокой неопределенности как поведет себя отечественный потребитель? Он продолжит тратить, будет откладывать или переводить средства в инвестиционные инструменты?
Николаев: — Частичный ответ можно найти в статистике. Например, по данным за апрель: оборот розничной торговли вырос менее чем на 2%. А в апреле 2024 года он рос почти на 10%. Тогда был скачок, сейчас — вялый рост. Несмотря на то что инфляция и тогда, и сейчас находится на уровне около 10%, оборот розницы показывает, что потребительский спрос сильно замедлился. И это во многом объясняется высокими ставками по депозитам — просто стало выгодно держать деньги в банке. Центробанк этого и добивался: чтобы люди меньше тратили. Да, темпы потребления заметно упали. Люди стали экономить, потому что обстановка нестабильная, экономика притормаживает, а будущее неясно. Это естественная реакция: «Подожду, повременю, не буду покупать». Продовольствие — другой вопрос, кушать хочется всегда. Резюмируя: люди экономят, спрос сжимается. Пока он еще немного растет, но помесячная динамика показывает: скоро может остановиться вовсе. Мы приближаемся к так называемому «нулевому темпу роста».
— А если потребительский спрос ограничен, может, и цены перестанут расти?
Николаев: — Да, снижение спроса действительно тормозит рост цен. Но тут важно понимать: продавцам и производителям тоже нужно выживать. Спрос упал — что они делают? Повышают цены. Пусть покупают меньше, но дороже. Поэтому надеяться на остановку инфляции можно, но нужно быть реалистами: цены продолжат расти.
Ведев: — Рост цен был вызван в первую очередь ростом спроса, а тот — повышением зарплат. В номинале доходы увеличились на 20–22%, что дало мощный потребительский импульс. Но сейчас становится ясно: рост зарплат перегревает рынок труда, а перегрев, скорее всего, преувеличен. Думаю, в ближайший год доходы будут расти гораздо скромнее. Плюс — сберегать стало очень выгодно. Это, в свою очередь, меняет потребительскую модель. По моим ощущениям, произойдет сдвиг к сберегательной модели потребления. Ретейл уйдет от простого повышения цен к борьбе за потребителя: будут стараться удержать средний чек, не теряя долю рынка. А это значит — акции, скидки, распродажи. Я надеюсь, что осенью мы можем увидеть заметное снижение цен. Это произойдет из-за изменения поведения людей и из-за замедления роста доходов.
«Сейчас фантастический по возможностям период»
— На что стоит обратить внимание потребителям этим летом: где можно сэкономить, какие траты лучше отложить?
Николаев: — Люди за десятилетия рыночной экономики уже многое поняли. Они научились искать, где выгоднее, смотреть, кто что предлагает, какие акции и скидки есть. Для кого-то это вообще как квест: найти выгодную цену. Простой и, может быть, банальный совет: если вы решили что-то купить — не торопитесь. Посмотрите, что еще есть на рынке. Да, у нас не самая конкурентная экономика, локальный монополизм остался, но по многим товарам выбор предложений имеется. Сейчас производители, которым самим нелегко — экономика-то тормозит, — вынуждены снижать цены, и можно найти хорошие предложения. И еще: в магазинах часто бывают скидки на продукты с проходящим сроком годности — остается 3–4 дня, а скидки 30–50%. Если это нормальный магазин, где с хранением все в порядке, — это шанс купить продукт сегодня по цене, которая была пару лет назад. А что-то и в морозилку стоит положить — может, диетологи и не одобрят, но зато экономия. Такие простые советы — банальные, но весьма действенные.
Ведев: — Считаю, что сейчас фантастический по возможностям период, который, возможно, продлится еще год. Так вот: не покупайте того, без чего можно обойтись. Это отличный момент, чтобы сберегать и зарабатывать. Подобные ситуации бывают раз в десятилетие. В 2009 году, например, депозиты в долларах и евро были по 11% годовых — те, кто вложился, до сих пор вспоминают это с восторгом. Так что старайтесь меньше тратить и больше сберегать. Есть широкий выбор безрисковых инструментов — депозиты, облигации федерального займа... А кто-то может захотеть рискнуть и выйти на фондовый рынок — сейчас хороший момент. И, конечно, при таких ставках я бы забыл про кредиты, про ипотеку. Сейчас ипотека под 40% годовых используется разве что для замены жилья. Кредитный рынок для населения фактически не работает.
Разуваев: — Сейчас хорошее время для сбережений, хотя, думаю, ненадолго. К лету следующего года ключевая ставка, по моим прогнозам, будет 12–14%, а вклады — на уровне 10–11%. Много это или мало — каждый решает сам, но депозиты снова стали интересны. Отдельно стоит упомянуть золото. Оно растет на фоне напряженной геополитики, а в рублях пока почти не изменилось в цене — это возможность заработать! Важно быть экономически грамотным: использовать кешбэки, оформлять налоговые вычеты — по расходам на медицину, например. Да, это требует внимания, но реально помогает. Я бы рекомендовал диверсифицировать свои накопления: часть вложить в депозиты, часть — в понятные дивидендные бумаги. Особенно в те, что стабильно направляют 50% прибыли на выплаты — это хороший показатель. Да и государство как акционер в этом заинтересовано.
Обсудить