На Западе ждут скорого исчерпания российской «кубышки» - ФНБ

По данным на 1 января 2025 года, ликвидная часть ФНБ уменьшилась за минувшие 12 месяцев на 24% и составляет 3,8 млрд рублей. По сравнению с началом 2022 года, сокращение составило 57%. В хотя в 2024 году доходы от экспорта нефти и газа превзошли ожидания правительства, Минфин потратил 1,3 трлн рублей из национальной «кубышки» на покрытие дефицита бюджета. Большие средства также ушли на финансирование инфраструктурных проектов.

Одновременно аналитики агентства обратили внимание на прогноз Центробанка о том, что ФНБ может быть исчерпан уже в 2025 году, если внешние условия существенно ухудшатся и обвалятся цены на нефть. А такой сценарий не исключен, так как советники Дональда Трампа разрабатывают две стратегии для дипломатического разрешения конфликта между Россией и Украиной. Уходящая американская администрация под руководством Джо Байдена 11 января, фактически в последние дни своего правления, ввела масштабные санкции против нефтегазового сектора России. Под ограничения попали ведущие компании топливно-энергетического комплекса и более 180 танкеров. По мнению неназванных источников агентства, команда Трампа сейчас рассматривает два сценария. В первом из них предусмотрено некоторое послабление в отношении производителей российской нефти, что должно способствовать дипломатическому решению конфликта между Россией и Украиной. Второй вариант — усиление давления для достижения тех же целей. В итоге новый хозяин Белого дома и его приближенные будут решать те же проблемы, что и администрация Байдена. Им нужно будет постараться избежать крупных перебоев в поставках углеводородов и роста цен на нефть в условиях, когда США ввели санкции сразу против России, Ирана и Венесуэлы — трех крупнейших производителей этого сырья.

По словам руководителя аналитического управления по глобальным рынкам ИК Fontvielle Артура Мейнхарда, вполне естественно, что ликвидная часть средств ФНБ в условиях беспрецедентного санкционного давления на Россию постепенно сокращается. Данная «кубышка» для того и создавалась, чтобы тратиться в сложные экономические периоды. «При этом я бы отметил, что темпы расходования средств с 2023 года остаются примерно на одном уровне — 1,1-1,2 трлн рублей в год», — подчеркнул аналитик. Динамика следующая:

• на 1 января 2022 года ликвидная часть ФНБ составляет 8,4 трлн рублей или 7,3% ВВП;
• на 1 января 2023 года 6,1 трлн рублей или 4,6% ВВП;
• на 1 января 2024 года 5 трлн рублей или 3,3% ВВП;
• на 1 января 2025 года 3,8 трлн рублей или 2% ВВП.

Таким образом, если обозначенный темп сохранится, то «запаса прочности» хватит как минимум года на три. Однако, согласно базовому сценарию Банка России, средства ФНБ должны перестать сокращаться уже с 2026 года, а 2026-2027 годы будут характеризоваться активной закупкой для этого фонда иностранной валюты.

Сценарий глобального кризиса от ЦБ РФ, о котором говорится в публикации Bloomberg, действительно закладывает риск исчерпания средств уже в 2025 году. Однако происходит это на фоне преодоления проблем, которые могут возникнуть в результате недальновидной экономической политики других стран, дестабилизирующей всю мировую экономику. Его реализация маловероятна.

«Интересно, что по данным всего месячной давности, на 1 декабря 2024 года, ликвидная часть ФНБ составляла 5,8 трлн рублей (3% ВВП), — обратил внимание Мейнхард. — Получается, что за один месяц она сократилась примерно на треть. Как понимаю, причина не в резко увеличившихся расходах, а календарном закрытии года, когда потребовалось компенсировать тот дефицит бюджета, который фактически сложился за весь прошлый год». Помимо средств ФНБ, основным источником компенсации бюджетного дефицита остаются долговые заимствования на внутреннем рынке, то есть привлечение средств через аукционы ОФЗ, подчеркнул аналитик.

Западная пресса при анализе экономического состояния России часто игнорирует «неудобную» часть информации и фактически занимаются пропагандой. Такое мнение выразил член наблюдательного совета Гильдии финансовых аналитиков и риск-менеджеров Александр Разуваев.

— Как правильно относится к намекам Bloomberg в отношении скорого исчерпания ФНБ?

— Агентство, конечно, сильно сгущает краски. Для объективности они могли бы отметить, что Запад заморозил часть международных резервов России и рано или поздно их придется вернуть, что позитивно повлияет на нашу экономику. Понятно, что проведение СВО требует больших расходов. Но бюджетный дефицит под контролем, а обвала цен на нефть не ожидается.

— Насколько страшны санкции против нефтегазового сектора или стран-партнеров для России?

— Даже если Трамп введёт жёсткие санкции против Китая, то, хоть цены на нефть и просядут, но они не обвалятся до $10-20 и даже $30 за баррель. Конфликт на Ближнем Востоке поддерживает их на достаточном уровне. Более того, даже санкции против российского топливно-энергетического комплекса поддерживают цены на нефть. А если вдруг у бюджета действительно будут проблемы, то российские госкомпании увеличат дивиденды, которые идут в казну. Так что все эти прогнозы от западных агентств сравнимы с вероятностью того, что астероид столкнется с Землей. Есть такая опасность? Конечно, она присутствует. Но вероятность её реализации крайне мала.

— Но у экономики России всё же есть проблемы: санкции работают, инфляция растет, а это значит, что и другие риски не исключены. Какой тогда прогноз более реалистичный?

— Да, у нас инфляция выше ожиданий, но никаких особо сильных проблем с бюджетом и госфинансами нет. На мой взгляд, конфликт на Украине близится к завершению. А это значит, что дальше, то есть уже в 2025 году, произойдет сокращение, секвестр оборонных расходов. Действия регуляторов по снижению роста цен принесут свои плоды и инфляция замедлится. Дальше нас ждет бум на рынке акций — я вижу это так. А то, что делает Bloomberg — это пропаганда или либеральный шариат, ну или если выражаться болнее дипломатично - недостойный уровень аналитики для столь авторитетного агентства.